『相場サイクルの見分け方』 浦上邦雄
皆さんこんにちは。
年初から大荒れの相場環境ですが、皆さんいかがでしょうか。私はキャッシュが積み上がっているので相場を眺めているだけになっており、今は嵐が収まるのを待って、先導株が見えてくるのを待っていようと考えています。（スマホでポチッとトレードするのだけは厳禁です。。。自戒）
さて、去年から「逆金融相場」というワードが聞こえてきていましたが、私は相場サイクルをほとんど意識せずに投資してきたため、実感が湧きませんでした。
去年一年間は苦しい戦いを強いられましたので、それをなんとか打破したいという思いもあり、冬休みの宿題として『相場サイクルの見分け方』という本を読みました。ここでは自分自身の振り返りという意味も込めてブログに残してみようと思います。
1990年に発売された本なので上昇としては古いところがありますが、過去を学ぶ上では全然支障はありませんでした。また、各相場サイクル毎のリード業種が書かれているのですが、今回のコロナショックからの立ち上がりを振り返ると当てはまる部分がかなり多く、目からウロコでした。
乱文だったり、自分の中で咀嚼できていない部分が多々ありますので、これをきっかけにいろいろな方と議論できるといいなと思っています。（私は投資歴4年ということで本格的な相場サイクルを体験するのは初めてです）
それではよろしくおねがいします。
★目次★
１．普遍的な相場サイクル
| 金利 | 業績 | 株価 | |
|---|---|---|---|
| 金融相場 | －－ | － | ＋＋ |
| 業績相場 | ＋ | ＋＋ | ＋ |
| 逆金融相場 | ＋＋ | ＋ | －－ |
| 逆業績相場 | － | －－ | － |
まずは４つに分けられている相場サイクルを金利・業績・株価という観点でまとめてありました。
金融相場 → 業績相場 → 逆金融相場 → 逆業績相場 → 金融相場 → ・・・
と相場が循環しながら世界経済が成長してきたと書かれています。
この表だけをみると金利・業績・株価が上下するタイミングがずれていることがよくわかります。「株価は業績の先行指標」「金利は株価に大きく影響を与える」という意味が少しだけわかった気になりました。
個人的に、その相場サイクルがどのように回っていくのかイメージできなかったため、その流れを次に列挙してみました。
２．相場サイクルの動き
逆業績相場 → 金融相場
- モノが売れない
- 在庫を抱えない
- 金を借りて設備投資しない
- 貸す先が無いので、銀行の金利が下がる
- 貸す先が無いので、金融機関が債権を買い増す
- 株安なので、株式を一定額買い続ける年金基金などは株式数多く購入する
- 株式投資に少しずつお金が流れる
- 不景気が続くと、金融・財政両面で景気対策スタート
- 不景気の株高状態に突入
金融・財政政策とは？？
・公定歩合（金利）を下げる
・量的金融緩和：国債・ETFの買い入れ
・公共投資を拡大する
金融相場 → 業績相場
- 公共投資拡大により、住宅着工が増える
- 耐久消費財（家電、車）の売上が増える
- 道路・橋・港湾整備などの官民共同大型プロジェクトが加速
- 官公需要により、木材・鋼材・セメントなどが底入れ
- 全体景気はまだ悪いが、素材価格が上がり始める
- 民間の調査機関が景気底入れを確認 景気見通しを引き上げる
- 素材産業の需要が旺盛になり、大型の設備投資に踏み切る
- 産業用機械などの設備投資関連企業の受注が急増（日本はいまここ？）
- 様々な部品の需要が旺盛になり物価が上がる
業績相場 → 逆金融相場
- インフレ2%・完全雇用を政府・中央銀行が目指す
- 安定していればいいが、とあるところでインフレが行き過ぎてしまう
- 金融引き締めを検討しはじめる（アメリカはいまここ？）
- 金融引き締めを開始 利上げ
- 金融引き締めのソフトランディングを狙うが・・・
- 強気相場のフィナーレは様々 大統領死去やオイルショックなどなど
- 株価下落。。。
逆金融相場 → 逆業績相場
- 景気拡大の維持に失敗した結果、逆業績相場へと移る（強気相場よりも期間が短いのが一般的）
- 金融引き締めが強すぎた結果、資金需要が衰える
- 金利が下落気味になるが、景気はますます冷え込む
- 企業業績が大幅な減益予想が出てくる
- 財務内容が悪い企業、業界のシェアが低い限界供給的企業は赤字へ転落する。
- 上場企業の大型倒産も出現する
- 逆業績相場の最終局面に近づくほど株価の割高感が強まる。
- 「二番底」が大体の逆業績相場では出現する。1つ目の底がショックと重なり大きく暴落すると出現しないケースもある。
相場サイクル全体の流れ 所感
この流れを追っている中で、下落相場がどのような流れで起こるかがあまり見えてこなかった。その理由は本書にも書かれており、下落相場はオイルショックや大統領死去など様々な要因をきっかけに大きく下落することが多いとのことであった。
以下、本書から抜粋する。
上昇相場はおおよそ一本道で金融相場を弾みにして業績相場へと一定の手順を踏んで展開されるのに対し上昇の流れが決まっているのに対し、下落相場は往々にして竜巻かハリケーンのように株式市場を襲う場合がある。国際金融市場の連動化、情報化時代の進展とともに、弱気相場のスタイルが多様化させることになるだろう